上市公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其(qí)可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的(de)风(fēng)险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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